Microsoft – “SuperNörden, Dåren & Cloud Gurun”…

I tisdags levererade Microsoft ännu en brutal ”Earnings Crusher” med sin FY 2022 Q1 rapport.

Diverse medier närmast snubblade över varandra i lovsången, och det med all rätt. Jim Cramer kallade den för årets rapport, sannolikt får han rätt, eller…?

Omsättningen på $ 45,3 BUSD var 3% över konsensus och en ökning på 22% y/y.

Vinsten per aktie landade på $ 2,71 vilket slår estimaten med 31% och representerar en ökning med 49% y/y.

Detta för ett företag som startades 1975 och som idag har en årlig omsättning på ca $ 170 BUSD per år och en market cap på dryga $ 2,3 TUSD.

Låt det sjunka in ett tag…

Många betydligt yngre företag med en tydligare tillväxtprofil skulle döda för den tillväxt som Microsoft, världens nu största bolag sett till börsvärde levererar…

Detta är inget annat än helt galet bra!

Väldigt kort historik…

Microsoft grundades av Bill Gates & Paul Allen i April 1975, så dom har varit med dryga 46 år, och det har hunnit hända en hel del under den tiden.

Även om bolaget genom sin livscykel varit fantastiskt framgångsrikt och på många sätt både skapat, drivit och omdefinierat en hel bransch, och med det förändrat sättet vi arbetar och då inte minst med datorer så har det inte varit en spikrak resa…

Jag tänker inte gå in på allt dom har åstadkommit här, utan istället ta en kort titt på hur bolagets ledare presterat och levererat under dess livstid.

Trots att bolaget snart fyller 50, har man under sin existens bara haft tre olika VD:ar:  

  • Geniet & supernörden Bill Gates mellan 1975 – 2000
    • Medgrundare.
    • En av skaparna av Windows & Office. Räckte rätt långt…
    • Var världens rikaste person innan Jeff Bezos körde om & Bill skiljde sig, men det går fortfarande ingen nöd på honom.
  • Dåren” Steve Ballmer mellan 13 Januari 2000 – 3 Februari 2014
    • Ökade omsättningen från $ 25 till $ 70 BUSD & nettointäkterna steg med 215% vilket i sig är godkänt men inte speciellt anmärkningsvärt.
      • Tillväxten under Ballmer’s tid var mestadels driven av Office & Windows som då fortfarande var ”heliga kor”.
    • Trots omsättningsökningen avkastade Microsofts aktie under perioden – 31,48%
      • Samtidigt gick NASDAQ – 2,41% & Apple + 1782,1%…
    • Han köpte Nokia’s mobiltelefonidivision men lyckades missa smartphone boomen.
    • Blev ovän med Bill Gates…
    • 2012 utsåg Fobes Magazine Ballmer till ”den sämste VDn för ett noterat bolag” och detta var en huvudanledningarna till att bolagets aktie gick jämförelsevis dåligt…
    • Sex månader efter att Ballmer lämnat bolaget hade aktien gått upp 18,6% vs NASDAQ’s 6,25%.
    • Sitter på en förmögenhet som i Oktober 2021 värderas till $ 102 BUSD vilket gör honom till den 9e rikaste personen på planeten & han bryr sig nog föga om kritiken ovan…
  • “Cloud visionären” Satya Nadella från 4 Februari 2014 –>
    • President Server & Tools Division från Februari 2011 – Februari 2014.
    • En av hjärnorna bakom att skicka ut Databas-, Server- & Utvecklarverktyg till Azure molnet.
    • Har lyckats skapa kompletterande samarbeten med konkurrenter som Apple, IBM & Salesforce och proklamerat att Microsoft älskar Linux. Detta hade knappast hänt med Ballmer som VD…
    • Köpte Mojang / Minecraft för $ 2,5 BUSD under 2014.
    • Köpte LinkedIn 2016.
    • Har växt omsättningen från $ 93,6 BUSD för helåret FY 2015 till $ 168,1 BUSD för FY 2021, en ökning på 79,6% och en CAGR på 10,25%.
    • Nettovinsten har växt från $ 12,2 BUSD för FY 2014 till $ 61,3 BUSD för FY 2021, en ökning på 402 % och en CAGR på hela 30,87%.
    • Håller ganska låg profil, men levererar desto bättre….

Aktiekursens utveckling under respektive VD

Från IPOn i mars 1986 fram till nu, i slutet av oktober 2021 har Microsoft’s aktie avkastat astronomiska 480,000%. Inte många som varit med på hela resan, men… det ger lite perspektiv på vad potentialen är i att kunna sitta still i en investering i grymma bolag över lång tid.

Utvecklingen inkluderar inte utdelning, vilket man började betala ut 2003, då man belönade ägarna med $ 0,32/år. Idag ligger helårsutdelningen på $ 1,56.

Utdelningen är visserligen en droppe i rymden om man ser till aktiens totala utveckling över de dryga 35 år bolaget varit listat, men… ändå helt OK att ha en CAGR på 9,2% över de 18 år man delat ut.

Trots att Microsofts aktie har gett en helt enorm avkastning sedan noteringen har det långt ifrån varit en linjär uppgång, utan en rätt skumpig resa som nog testat ett antal investerare där många sannolikt kastat in handduken under resans gång.

Om vi delar upp kursutvecklingen i tre delar, en per VD framträder en rätt tydlig bild…

  • Bill Gates styre från notering i mars 1986 t.o.m. 12 januari 2000
    • Noteringskurs 13 mars 1986 var $ 21, justerat för 8 splittar fram till 1999 landar den på ca $ 0,061.
    • När Bill lämnade över styret av bolaget stod kursen i ca $ 57 .
    • Total tillväxt på ca 60 000%.
  • Steve Ballmer rattade bolaget från 13 januari 2000 t.o.m. 3 februari 2014
    • Under hans dryga 14 år som VD åkte aktiekursen jojo en hel del. Startade kring $ 53,50, och när han klev av låg den kring $ 37,50
    • Under den här perioden avkastade Microsofts aktie under perioden – 30%
      • Samtidigt gick NASDAQ – 2,41% & Apple + 1782,1%.
      • Microsofts CAGR under Ballmer var – 2,5%.

  • Satya Nadella har styrt Microsoft sedan den 4e februari 2014
    • När han tog över handlades aktien för $ 36,80
    • Vid stängning igår, den 27e oktober 2021 stod den i $ 323,17
    • En ökning med dryga 740% vilket ger en CAGR på ca 34%.
      • Under samma period är Apple + 690 % och NASDAQ ca + 265%.

Hållbar tillväxt?

Med tanke på den enorma tillväxt i digitalisering som drivits fram som ett resultat av Corona pandemin, är det fullt naturligt att fråga sig om tillväxten bolag som tex Microsoft haft under den här perioden verkligen är hållbar i det långa loppet.

Tittar vi på vad som driver Microsofts tillväxt idag så är bolaget mer väl diversifierat än under Steve Ballmers tid som VD och det är Cloud relaterade lösningar som är den tunga motorn.

Men, faktum är att Cloudmarknaden växt snabbt i många år redan innan pandemin slog till.

Sett över de senaste fyra helåren är det rätt tydligt att det finns två spelare som dominerar, där Amazon är störst med ca 33% marknadsandel följt av Microsoft med lite drygt 20% av kakan. Google är en avlägsen trea med strax under 9% av marknaden.

Förutom dominansen av två spelare, är det mest iögonfallande att Microsoft växer klart snabbast och har mer än dubblerat sin marknadsandel de senaste tre åren, att Amazon egentligen inte växer och att de övriga spelarna bakom Top 4 konstant tappar mark.

Skall man vara lite krass kan man nästan säga att det är lite ”Game Over” vad beträffar dominans bland Cloud leverantörerna. Det kommer att vara Amazon, Microsoft, Google och till viss del Alibaba som kommer att diktera händelseförloppet framöver.

Resterande spelare kommer antingen att köpas upp, slås ut eller förbli nisch spelare som tex Salesforce som är en av ”Cloudpionjärerna” som totaldominerar sitt segment, men… har stora ambitioner. Återstår att se hur långt dom räcker…

Tittar vi lite närmare på Microsofts totala tillväxt över tid har man ett grymmt track record av att växa omsättningen i jämn och fin takt över de senaste par decenierna.

Under Satya Nadella’s ledning när han väl börjat sätta sitt avtryck på bolaget & ”cloudifiera” det, har vinsten accelererat kraftigt. FY 2019 – 2021 är inget annat än galet imponerande…

Om vi tar en lite djupare titt i närtid, över det senaste året, är det tydligt att Azure är den stora pådrivaren, men diversifieringen över de olika produktlinjerna är väldigt bra för att använda ett understatement.

Förutom omsättningstillväxten, de senaste tre åren har nettovinsten uppvisat en CAGR på 53,36% & nettomarginalen runt 35% de senaste tre åren, vilket är inget annat än ”S.T.F.U. Imponerande”…

Slutsats

Microsoft är i dagsläget ett av mina mindre innehav och det utgör ca 1,2% av portföljvärdet, men med tanke på hur bolaget presterar nu och potentialen fremöver har jag för ambition att öka på innehavet över tid.

Jag skulle mycket väl kunna tänka mig att vikta upp det till det tredubbla.

Återstår bara att se i vilken takt det blir. Det kommer sannolikt inte löna sig att sitta och vänta på dippen (som kanske inte kommer…) utan snarare öka på kontinuerligt.

Med tanke på det grymma aktieägasrvärde Microsoft levererar i form av kursutveckling, återköp och utdelningshöjningar känns det som att jag gärna ökar takten på uppviktningen.

Microsoft returnerar mer till ägarna än vad många förhållandevis stora amerikanska bolag ens omsätter…..

Källor

  • Microsoft Investor Relations
  • Seeking Alpha
  • Statista
  • Synergy Research Group
  • Yahoo Finance

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com-logga

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google-foto

Du kommenterar med ditt Google-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s